國泰君安1月5日發布金力泰(15.01,-0.070,-0.46%)研究報告，報告摘要如下：

　　事件:

　　據小編了解，公司12月27日公告,擬用1999.2萬元對上海阿德勒新材料科技增資擴股,公司將持有上海阿德勒51%股權;上海阿德勒將出資2550萬元收購浙江阿德勒門窗型材的業務和部分資產。上海阿德勒將主要經營節能環保建筑材料,并與金力泰的涂料業務形成協同效應。上海阿德勒承諾2015-2019稅后凈利潤不低于800萬元、1400萬元、2000萬元、2600萬元、3000萬元。

　　評論:

　　2015年新一輪產銷增長。繼11月公告擬成立汽車涂料合資公司后,公司繼續向建筑涂料領域拓展,增資控股門窗型材公司。我們維持公司涂料產品2015年將開啟新一輪產銷增長的判斷,維持2014-2016年EPS 為0.30元、0.42元、0.48元,增速3.4%、40%、14%。維持目標價14.3。

　　下游延伸,節能環保建材大有可為。建筑型材和板材可視為建筑涂料的下游,增資擴股后的上海阿德勒將主營新型共擠型材及幕墻板材等建筑材料。門窗節能是建筑節能的重要環節,受節能環保政策推動,根據住建部規劃,2015年起,節能保溫門窗的市占率要達到65%以上,此外還有老門窗改造市場,我們認為節能門窗市場是藍海市場,市場容量大、持續性強。

　　協同效應,加速拓展建筑涂料市場。建筑涂料市場廣闊,增速高:2012年國內建筑涂料產量480萬噸,占涂料總產量的37.8%,同比增幅28%。

　　金力泰目前主營汽車陰極電泳漆和汽車面漆,我們認為增資控股上海阿德勒后將加速公司在建筑涂料市場的拓展:阿德勒在建筑材料市場有豐富的推廣經驗和客戶網絡,其型材和板材產品表面使用金力泰的涂料產品,雙方合作后將有助于提升金力泰建筑涂料產品的市場影響力和市場份額。

　　風險提示:增資整合失敗;公司涂料下游拓展緩慢。

　　本篇文章由中國建筑涂料門戶網小編編寫